随着俄罗斯与乌克兰冲突的升级，西方国家对俄实施金融制裁，俄罗斯北极LNG项目Arctic LNG 2中断的可能性正在增大，该项目订单中近三分之二的尾款或难以收回，这份超100亿美元的订单已经成为韩国造船业的“烫手山芋”。
38艘超百亿美元订单存在风险，60%尾款或难以收回
据韩媒消息，韩国造船业界人士近日表示，韩国三大造船企业签订的Arctic LNG 2项目中的新船订单大多采用的是“尾重式(Heavy-Tail)”付款方式，因此能否及时回收造船款项存在很大的不确定性和极大的财务风险。
据国际船舶网了解，截至目前，俄罗斯能源巨头Novatek为Arctic LNG 2项目建造的21艘Arc7破冰型LNG船，均由韩国船企参与建造;8艘常规LNG船连同转运码头2艘FSU，以及7艘穿梭油船，同样由韩国船企建造。
其中，三星重工与俄罗斯红星造船厂(Zvezda)合作建造Arctic LNG 2项目总计15艘破冰型LNG船。三星重工将负责前5艘的建造工作，以及后10艘船的钢材预处理和切割加工等工作，这些LNG船的船体下部结构制作也将在三星重工巨济船厂进行。根据三星重工当时的公告，前5艘合同价值15亿美元，后10艘合同价值25亿美元。
此外，大宇造船在2020年承接了Arctic LNG 2项目的6艘破冰型LNG船订单，合同价值近20亿美元。三星重工和大宇造船还在2021年分别接获了Arctic LNG 2项目各4艘常规LNG船建造，每艘造价在2亿美元左右，8艘总价值将达16亿美元。
除了LNG船，大宇造船也负责建造Novatek位于勘察加和摩尔曼斯克转运码头的两艘FSU，这是世界上最大的FSU，每艘容量达360000立方米，配备了6个薄膜型储罐，总价约为7.5亿美元。
三星重工则在2021年10月与Novatek签订了Arctic LNG 2项目的7艘北极穿梭油船分段建造、配套供货及设计合同，合同价值约17亿美元。
上述合同总价值已经超过了100亿美元(约合人民币631.77亿元)。可以说，目前韩国船企已经参与到了俄罗斯Arctic LNG 2项目的各个阶段，包括从俄罗斯北极装货港口运输LNG的破冰型LNG船、到LNG转运码头，以及从转运码头运输LNG至卸货港口的传统LNG船。
韩国业界人士表示，三大船企与俄罗斯船东的新船建造合同主要是以低比例预付款、高比例尾款的形式签订的。按照这种方式，造船企业建造的船舶在交付船东之前，造船资金的大部分需要造船企业自行筹措，必须到船舶交付时才能从船东方面获得60%的合同尾款。
业界认为，如果国际社会对俄罗斯的的金融制裁长期化，将会导致订单取消、拒绝交付等问题。例如，一旦俄罗斯被排除在环球银行金融电信协会(SWIFT)之外，俄罗斯将无法进行国际贸易结算。
因此，在船舶建造过程中，韩国造船企业将承担高昂的财务负担、风险较大。以总价值超100亿美元的合同金额计算，相当于有60亿美元的尾款很可能无法收回。对此，韩国造船业界相关人士表示，虽然尚未受到制裁的影响，但我们正在密切关注局势，并做好准备应对最坏的情况。
北极LNG项目难获融资或将中断?韩国船企“喜忧参半”
Arctic LNG 2项目位于俄罗斯北极格丹半岛，是俄罗斯最大的独立天然气生产商Novatek继“Yamal LNG”项目后牵头的第二个大型LNG项目，设计总产能为1980万吨/年，三条LNG生产线分别将于2023年、2024年和2026年投产。
Arctic LNG 2项目融资总额达210亿美元。其中，俄罗斯天然气工业银行(GazpromBank)、俄罗斯国家开发银行(VEB)等金融机构此前已决定提供45亿欧元的项目融资，俄罗斯联邦储蓄银行将提供最多30亿欧元融资。2021年11月，Novatek与外国和俄罗斯银行达成了价值95亿欧元的贷款协议，确保了该项目所需的外部融资。
然而，在此次受到西方国家金融制裁的情况下，Arctic LNG 2项目的融资显然不会这么顺利。2月26日，美国与欧盟委员会、德国、法国、英国、意大利、加拿大领导人决定将7家俄罗斯银行排除在环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)支付系统之外，并对俄罗斯央行实施限制措施。2月28日，英国还对俄罗斯联邦储蓄银行实施制裁,包括禁止往来账户和英镑结算业务。
据欧联通讯社3月2日消息，意大利存款和贷款机构股份有限公司(Cassa Depositi e Prestiti SpA)和意大利联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo S.p.A) 俄罗斯分行已经搁置了Arctic LNG 2项目的融资，涉及金额5亿欧元。这样一来，Novatek推进的Arctic LNG 2开发所需的资金筹措将非常困难。根据俄罗斯进口替代政策，Novatek将完全依赖海外合作伙伴的投资和技术。
目前，从俄罗斯回收资金或向当地支付资金的渠道都已经关闭。因此，如果俄罗斯遭受的金融制裁长期化，将会导致订单取消、拒绝交付等问题，韩国船企有可能无法收回剩余款项，存在极大的财务风险。
另一个风险因素是，俄罗斯订购的许多船舶都是为了北冰洋的特殊环境量身订制的。如果订单被取消，韩国船企为了弥补损失就必须将其出售给另一家航运公司，但普通航线无需破冰等特殊功能。
不过也有分析指出，考虑到LNG船造价已经显著上涨，取消尚未建造的新船订单反而对造船企业有利。根据克拉克森的数据，截止2月底一艘17.4万方LNG船平均造价已经达到了2.18亿美元，相比2020年韩国船企拿下俄罗斯订单时上涨超过20%。
韩国券商KTB投资证券指出，韩国造船业接获的俄罗斯订单中约有一半是在2024年之后交付的，目前尚未开始建造。在这种情况下，如果订单取消，韩国船企也能够用更高价格的订单填补空出的交付船位，从而提高手持订单的总体质量。
KTB投资与证券公司的研究团队分析称：“2024-2025年期间的交付档期时间很短，利好和不利因素混杂在一起。”
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